融资成本持续下降，已与市场平均成本持平。公司在发展前期杠杆率较高，导致公司融资成本处于高位。近年来得益于杠杆水平下降，公司融资成本持续改善。其中净负债率由2014年256下降至2021的76，现金短债比由0.35上升至2.15，短债压力显著减轻。剔除预收账款的资产负债率从79.2下降至67.1。杠杆情况改善的同时，平均融资成本从2014年的9.55下降至2021平均融资成本5.80。近年来融资成本均维持在6上下。处于上市公司平均水平。后续仍有下降空间。
公司作为地方龙头国企，融资手段丰富，融资空间较大，侧面反应公司较强的融资能力。而针对公司存续债券情况，公司无美元债兑付压力，现存境内债券累计41笔，存量规模343.71亿元，2022年内待偿还9笔，年利率3.72-5.78，余额89.4亿元，偿债压力较小。
国资背景助力多元化融资，市场收紧阶段优势显著。融资方面，公司持续创新融资模式，融资结构不断优化。2021年公司新增融资以长期低成本融资为主，融资结构持续优化，融资成本进一步降低；新增50亿元小公募租赁债额度，成功跻身百亿规模住房租赁REITs产品发行行列，融资渠道稳步拓宽。
此外公司充分利用国资背景优势和集团丰富的业务资源优化自身资金情况，通过多种手段满足自身资金需求：
1）购房尾款融资。2021年3月、6月、12月及22年1月，通过关联方华金国际商业保理（珠海）有限公司展开多次购房尾款融资保理业务，合计融资19.18亿元，利率不超过7；
2）融资租赁。2022年3月，通过关联方横琴华通金融租赁有限公司以不超过6.5的利率展开6亿元融资租赁业务；
3）应收款ABS。仅2021年公司披露6笔应收款融资交易，总规模达31.41亿元，质押方珠海港瑞、华金证券等都为珠海国资委背景或华发集团成员企业；
4）股东低息借款。2020年6月，华发股份通过子公司，向香港华发申请不超过3亿美元的借款，期限不超过2年，利率不高于7.0。
背靠国资背景，充分利用关联方资源进行融资，体现出公司在融资端的优势。即使在融资收紧的大环境下，公司融资渠道仍然保持通畅，中期票据，长租公寓类REITS、供应链ABS等融资方式畅通。3月8日，公司再次发行公告，拟发行不超过人民币100亿元（含）中期票据，是今年开年以来内房股注册发行中期票据的最高金额。
政策支持并购贷，助力公司拓宽融资渠道。2021年Q4以来，政策利好频出，支持优质企业收购出险房企的优质项目，鼓励各银行开展并购贷业务，并明确并购贷不纳入三道红线指标。政策意图通过对优质房企授信，解决出险房企项目问题，控制整体风险。而华发股份本身有迫切的土地储备需求，并且积极参与项目收并购，契合监管意图。
5管理优化释放红利多元业务稳定发展
5.1管理优化释放业绩红利，财务表现持续改善
精细化管理能力提升，两费水平持续下探。公司持续深化全链条的精细化管理工作，不断提升经营效益。持续推进“科技 ”战略，数字化产品不断落地，加强内部管控，在ERP系统、经营分析系统、资金管理系统、商业租赁管理系统、实物资产管理系统等方面实现了系统集成和数据互通，有效提高管理效率。自2014-2021年，合约销售金额口径的销售费用率和管理费用率分别由2.8、3.99下降至1.30、1.25，精细化管理成效已显。虽然公司2021年销售管理费用率较2020年有所提升，但主要因房地产市场下行，项目销售去化难度加大所致，随着2022年房地产市场逐步企稳，预计公司将继续保持在较低的费用率水平。
管理提效，去化速度加快。高周转战略下，公司持续优化存货水平，努力实现以销定产。自2014-2021年，存货水平由480.27亿元提升至2173.78亿元，存货周转率由0.12提升至0.18，周转速度稳步加快。从预收款角度看，预收款/销售收入保障倍数在2014-2021年由0.72提升至1.24，伴随公司结算稳步推进，未来业绩有较强的确定性。
5.2坚持“一核两翼”战略，持续推进相关多元化
公司在坚持做大做强住宅业务的基础上，通过商业地产和上下游产业链的深入挖掘，多元化业务与主业形成良性互动与互补，城市产业集群发展迈上新台阶。
在商业板块，截止2021年，珠海、太仓、威海、中山、武汉等城市的六大重点项目开业；以华发商都、华发新天地、阅2潮书店、华商百货、5A级写字楼、奥特美康体中心六大产品线为主，形成以珠海为核心，辐射全国多城市、多区域的发展布局，实现集团业务互补和板块联动。
同时公司稳步推进上下游产业链发展，涉及营销、设计、代理、文传、资管、建筑等各个方面。公司多元化业务不仅广泛涉猎，同时足够深入，在专业领域取得良好成果，如文传公司连续12年蝉联广东省广告十强单位，华实中建取得澳门土木工程实验室（LECM）正式认证证书，设计公司完成专利申报130项等。在上述相关领域的拓展不仅为公司发展增加新的发展方向，同时也增强其开发主业的优势。营销公司助力公司销售业务稳中有进，更新公司在多个重点旧改项目取得突破性进展。
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精选报告来源：【未来智库】。未来智库-官方网
