业务的信用风险主要涉及客户提供虚假资料、未及时足额偿还负债、持仓规模及结构违反合同约定。
交易行为违反监管规定、提供的担保物资产涉及法律纠纷等，其信用风险控制主要通过对客户进行
风险教育、征信、授信、逐日盯市、客户风险提示、强制平仓、司法追索等方式实现。主
要通过对债券发行人和交易对手实行授信管理、对债券产品进行评级和设立投资限额等措施来管理
债券投资的信用风险。目前，宏观经济下行，实体经济经营困难，企业信用风险逐渐暴露，在一定
程度上增加了债券投资类业务风险。同时，2017年以来，债券市场违约事件频发；2018年，股票质
押业务风险不断集聚，固定收益投资类业务和股票质押业务面临信用风险加大。
（3）流动性风险
在经营过程中，如受市场变化、信用等级下调、资产负债期限结构不匹配等因素的影
响可能产生流动性风险。另外，投资务导致的大额包销也可能导致其流动性出现困
难。采取的风险控制措施主要包括关注公司总体财务状况、自有资金余额、长期资金占用
和日常流动性状况；控制自营业务投资规模，并在投资品种、期限分布等方面遵循分散性原则；关
注资产负债在规模和到期日等方面的匹配情况，并持有一定数量的现金及现金等价物等高流动性资
产；通过同业拆借、回购和短期融资债券等手段，解决公司短期的资金需求。近年来，随着创新业
务的发展和深化，经营和资产负债结构日趋复杂化，流动性风险体现三种新趋势：一是资
产流动性下降和负债杠杆率提高；二是表外业务膨胀发展隐含着表外负债的增长，未来以结构性投
融资、资产证券化、部分资管产品为载体的表外业务在创新活动中也将迅速增长；三是资本性承诺
的潜在冲击，新股发行市场化定价使得投行业务的包销风险不断加大，单个项目包销金额明显上升，
低等级债券市场的扩大也将对以包销模式发展债券销售业务提供操作空间。
（4）操作风险
操作风险与的制度建设、员工素质以及技术投入等管理因素密切相关。主要
通过完善公司治理和内控机制、规范业务操作流程来控制人为失误；健全操作风险识别和评估体系。
完善操作风险计量方法；构建信息隔离墙制度体系，规范从业人员执业行为，防止内幕交易和利益
冲突；加强业务检查稽核力度，保证各项制度、流程和风险管理措施的有效执行；加大对员工的培
训，提高员工合规意识和风险管理能力。近年来，在制度和内控上不断加强和完善业务合
规性，控制人为失误。2017年以来，我国实施金融“严监管”；2018年罚单激增，内部控
制体系和投资务成为重点监管范畴。在强监管以及空前加大的执法力度下，如今的证券市场
对的风险控制能力，尤其是操作风险控制能力提出了越来越高的要求。
（5）法律政策风险
法律风险是指的经营行为违反了相关法律法规而造成损失的风险。政策风险主要指国
家宏观政策或行业监管政策的变动对业务范围、经营方式、市场竞争等带来的影响而产生
损失的风险。我国面临的法律及政策风险主要反映在两方面：一方面我国证券市场受法律
及政策影响较大，政策的改变对股票市场和债券市场行情影响较大，从而可能对的业务经
营产生不利影响；另一方面监管部门对监管政策的改变直接影响的经营行为，从
而可能使其面临一定的经营风险。
从我国实际情况看，在风险管理方面普遍面临着一些问题和挑战：第一，我国证券公
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司开展风险管理的时间还不长，由于产品和业务种类并不完善，风险复杂程度与国际同行业相比仍
然较低，全面风险管理的理念未在行业内得到普遍重视；第二，随着全面风险管理理念的提出，证
券公司面临着将已有的证券交易、结算、财务管理等不同信息系统进行整合的重要任务，基础数据
和信息系统框架的整合成为制约风险管理水平提升的瓶颈；第三，受国内金融市场成熟度
的限制，普遍缺乏风险对冲的工具，市场创设对冲产品的机制不足，市场风险管理工具的
应用仍然有限；第四，对于操作风险基本处于定性管理阶段，缺乏量化管理的工具和手段；
第五，由于金融创新业务具有超前性和较大不确定性，在创新活动中可能面临因管理水平。
技术水平、风险控制能力、配套设施和相关制度等方面不能与创新业务相适应而导致的经营风险。
5．未来动向
（1）风险管理水平有所提高，监管力度加强，证券行业严监管态势将延续
风险主要包括市场风险、信用风险、流动性风险以及操作风险。目前，已建
立了以净资本为核心的风险控制指标体系，以及定期或不定期的压力测试和敏感性分析机制，为公
司决策提供依据。2014年，随着全面风险管理推行，风险管理能力有了明显的进步。
2017年7月，证监会发布修订后的《分类监管规定》，对相关评价指标结合行业实际
和监管需要进行了优化，引导从净资本补充、合规、风控等方面加强管理和监控，在风险
可控的基础上，鼓励券商回归主业，促进业务质量的改观和提升，带动综合实力
的增强。2019年7月，证监会发布了2019年分类结果，在参选的98家券商中，51家分类
评级结果与去年持平，28家券商被下调评级，19家上调评级。从各级别券商分布来看，38
家券商被评为A类，数量比去年少2家；38家A类券商中，共有10家券商评为A类AA级，较去
年少了2家；B类券商共有50家，相较去年多1家；其中BBB级券商有28家，比去年少1家，BB
级券商有12家，比去年少3家，B级券商有10家，比去年多5家；8家券商被评为C类；2家被评
为D级。整体来看，A类券商数量较2018年有所下降，下调级别券商数量有所增多且包括4家AA
级券商，部分券商因为违规处罚事件导致扣分项较多，评级结果出现较大下滑。这也体现出监管层
充分重视证券行业的合规及风控能力，保持了较强的监管力度。
2018年1月，沪深交易所和中证登发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修
订）》，中国证券业协会发布《参与股票质押式回购交易风险管理指引》，从股票质押业务的
交易和结算环节进一步规范，使股票质押市场回归理性；通过严控风控指标和强化业务流程管理，
引导加强信用风险和流动性风险管理能力，有效控制系统性风险。
2018年3月，证监会正式发布《投资银行类业务内部控制指引》，督促强化
主体意识、完善自我约束机制，提升投行类业务内部控制水平，防范和化解投行类业务风险。
2018年4月，中国人民银行等多部委联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》
（以下简称《指导意见》），基本延续了征求意见稿中打破刚兑、消除多层嵌套等规定，最大程度上
消除监管套利空间，避免资金脱实向虚；同时，对投资非标限制有一定放开，《指导意见》规定公募
资管产品在期限匹配前提下，可适当投资非标产品，为非标业务发展留下一定政策空间。
2018年11月，证监会发布的《大集合资产管理业务适用操作指引》要求存量大集合资产管理业务对标公募基金进行管理，符合特
定情况的业务需转为私募产品。
证监会调整风控指标、修订分类监管规定、严处罚等举措体现出监管层对风险管理能
力提出了更高要求，对保持了较强的监管力度，同时也有利于促进证券行业健康稳定发展。
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（2）资本市场改革和行业监管持续推进，业务转型加速，行业集中度提升，证券行业
“强者恒强”的局面凸显，需对中小券商保持关注。
2018年以来，经营业绩受市场和政策影响呈现较大下滑态势，但行业整体信用水平保
持平稳。资管新规的落地、佣金率的探底、业务同质化竞争的加剧以及传统业务牌照红利的渐失将
倒逼业务转型，未来机构业务、财富管理、主动管理业务将是转型的重点。随着
核心竞争力转向资本实力、风险定价能力和运用，证券行业集中度将加速提升。而《证券
公司分类监管规定》也进一步突出监管导向，加分指标方面有利于大型综合券商通过自身雄厚的资
本实力、良好的投研能力以及跨境业务能力等获得加分优势。由此，行业格局会进一步分
化，证券行业“强者恒强”的局面将进一步凸显，中小面临的竞争将更加激烈。
从企业个体层面来看，业务结构较为单一的中小券商业绩稳定性较差，抵御市场和政策风险的
能力较弱，在市场环境恶化的条件下，经营业绩下滑更为明显；加之其本身资本实力、股东支持及
背景和应对市场周期性的内部控制能力偏弱，如经营环境持续恶化，此类盈利和资产质量
将继续恶化，将对其信用水平造成较大影响。
总体看，未来一段时间，随着资本市场改革和行业监管的持续推进，将加速转型，行
业集中度有所提升，大中型资本实力保持平稳，行业整体信用水平稳定，但投资者需对中
小券商保持关注。
6．珠海市区域经济情况
珠海市位于广东省珠江口的西南部，东与香港隔海相望，南与澳门相连，西邻新会、台山市，
北与中山市接壤。珠海于1980年成为经济特区，2008年国务院颁布实施珠江三角洲地区改革发展
规划纲要（2008-2020年）（以下简称“珠三角《规划纲要》”），明确珠海为珠江口西岸的核心城市。
2009年，国务院正式批复《横琴总体发展规划》，横琴成为探索粤港澳紧密合作新模式的新载体。
2015年，中国（广东）自由贸易试验区珠海横琴新区片区正式启动，将重点发展旅游休闲健康、商
务金融服务、文化科教和高新技术产业，建设文化教育开放先导区和国际商务服务休闲旅游基地，
打造促进澳门经济适度多元化发展的新载体，试点有关货物贸易便利化和现代服务业发展的制度创
新，与南沙、前海片区实现错位发展，发挥协同效应。2017年7月，《深化粤港澳合作推进大湾区
建设框架协议》正式落地，粤港澳大湾区主要包括广东的广州、佛山、肇庆、深圳、东莞、惠州。
珠海、中山、江门9市和香港、澳门两个特别行政区组成，具备建成国际一流湾区和世界级城市群
的基础条件。
2018年，珠海市全市实现地区生产总值2,914.74亿元，同比增长8.0。其中，第一产业增加值
50.09亿元，增长1.2，对地区生产总值增长的贡献率为0.3；第二产业增加值1,433.82亿元，增
长12.6，对地区生产总值增长的贡献率为78.5；第三产业增加值1,430.83亿元，增长3.5，对
地区生产总值增长的贡献率为21.2。三次产业的比例为1.7∶49.2∶49.1。
2018年末，珠海市中外资金融机构本外币各项存款余额7,542.91亿元，比年初增长8.9；
中外资金融机构本外币各项贷款余额5,238.24亿元，比年初增长9.0。金融机构本年
利润（税后）108.57亿元，增长10.6
