投行业务暂停和恢复影响；其他业务收入主要是珠海发展投资基金（有限合伙）结构性存款形成的
利息收入，三年复合增长434.79，2016和2017年收入规模较小，2018年结构性存款规模增长带
动其他业务收入增长至1.43亿元，占比增长至17.61，成为公司第二大收入来源；交易平台收入主
要来自横琴知交中心、珠海产交中心和七弦琴产权服务，近三年受益于市场化运营，收入持续上升，
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珠海金融投资控股集团有限公司19
三年复合增长为68.33，2018年实现收入0.51亿元；普惠金融主要来自于华金担保和铧创投资，
近三年复合增长34.16，2018年收入为0.54亿元；近三年，公司财务顾问收入呈波动增长趋势，
2018年为0.34亿元。基金管理业务收入来自于下属公司通过担任基金管理人而获取的管理报酬，三
年复合变动率为-19.94，2018年收入为0.25亿元。2018年，公司新增1资管业务、保理业务、其他
主营业务收入，其中资管业务收入为0.80亿元，占营业收入比重为9.90，为公司重要收入补充，
保理业务、其他主营业务收入占比和规模均较小。
公司投资收益对利润形成较好补充，近三年，公司实现投资收益分别为13.62亿元、10.62亿元
和15.48亿元，主要来自公司参控股子公司的投资收益、处置股权收益、华金证券投资收益以及投
资资产形成的收益等；2018年，权益法核算长期股权投资收益、处置长期股权投资收益、以公允价
值计量且其变动计入当期损益的金融资产在持有期间的投资收益、持有至到期投资在持有期间的投
资收益、可供出售金融资产在持有期间的投资收益占比分别为24.05、23.19、14.59、11.31和
22.75。近三年，投资收益对营业利润贡献度分别为237.41、177.00和165.79，虽呈下降趋势
但贡献度仍很高。
表4公司营业收入和投资收益情况（单位：亿元，）
项目
2016年2017年2018年
金额占比金额占比金额占比
证券及期货业务4.0478.232.7360.164.2251.84
交易平台0.183.560.316.930.516.23
普惠金融0.305.770.306.670.546.62
财务顾问0.101.940.8318.320.344.24
基金管理业务0.397.650.306.610.253.10
资管收入--------0.809.90
保理收入--------0.030.42
其他主营业务收入--------0.0040.05
其他业务收入0.152.840.061.301.4317.61
营业收入合计5.16100.004.54100.008.13100.00
投资收益13.62--10.62--15.48--
资料来源：公司提供、公司年报，联合评级整理。
2019年1~3月，公司实现营业收入和投资收益分别为2.49亿元和4.11亿元，同比分别增长72.13
和83.78，主要是2019年一季度证券市场回暖带动华金证券收入增长所致；投资收益对营业利润
贡献度205.86，贡献度很高；实现净利润1.91亿元，同比增长13.64，增幅弱于营业收入和投资
收益主要是华金证券及华金期货业务拓展致使管理费用增加以及务规模扩大导致财务费增长
所致。
总体来看，近年来，公司营业收入波动上升，证券期货收入对公司的收入贡献大，但2018年其
他业务收入和资管业务收入贡献度提升；投资收益对利润水平具有较高贡献度；同时联合评级关注
到公司收入及投资收益受证券市场行情波动影响较大，存在一定波动性。
12017年，公司资管业务列入投资收益科目；2018年，新设珠海铧金商业保理有限公司子公司，主要经营保理业务。
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2．业务运营
（1）证券业务
业务概况
公司证券板块由华金证券负责运营。华金证券前身为成立于2000年9月的上海久联证券经纪有
限责任公司；2005年3月，由中国航天科工集团公司等单位实施重组并更名为航天证券有限责任公
司；2014年3月，华金证券引进战略投资者，成为珠海金融投资控股集团有限公司旗下的重要成员
企业；2016年12月，华金证券更名为现名。2017年，少数股东增资4.875亿元，增资后注册资本
变更为34.50亿元，截至2019年6月末，华金证券注册资本34.50亿元，公司持有华金证券79.01
的股权。截至2018年末，华金证券资产总额103.69亿元，负债总额63.58亿元，所有者权益40.11
亿元；2018年实现营业收入5.61亿元，净利润1.02亿元。2018年，华金证券净资产、营业收入。
净利润行业排名分别为79位、77位和57位，处于行业中游偏下水平。
近三年，受证券市场波动影响及华金证券自2016年10月起被上海证监局暂停券承销资
格半年影响，华金证券营业收入有所波动，分别为5.04亿元、3.45亿元和5.61亿元。从收入构成来
看，近三年，自营业务形成的投资收益（含公允价值变动损益）为华金证券最大收入来源且占比波
动增长，2018年该项业务发展较好，收入同比增长44.40至4.89亿元，收入占比为87.09。华金
证券自2016年10月起被上海证监局暂停券承销资格半年，受此影响，近三年，华金证券投
资银行手续费净收入波动较大，分别为2.06亿元、0.56亿元和1.64亿元，2018年收入占比增长至
29.14，成为华金证券第二大收入来源；华金证券资管业务手续费净收入呈增长趋势，2018年为0.32
亿元，占比为5.75；经纪业务手续费及佣金净收入较为稳定，2018年收入和占比分别为0.31亿元
和5.60；受卖出回购金融资产及债务利息支出增加影响，华金证券利息净收入仍为负值且金额进
一步增加，2018年为-1.74亿元。
2019年一季度，华金证券实现营业收入1.54亿元，同比增长62.53，主要来自投资收益、经
纪业务及其他业务手续费净收入的增长；实现净利润0.31亿元，同比增长63.28。
表5华金证券营业情况（单位：亿元，）
业务类型
2016年2017年2018年
金额占比金额占比金额占比
手续费及佣金净收入2.6652.731.3739.692.4042.81
其中：经纪业务手续费净收入0.356.870.308.740.315.60
投资务手续费净收入2.0640.910.5616.371.6429.14
资产管理业务手续费净收入0.193.820.318.900.325.75
投资咨询业务手续费净收入0.061.130.205.680.132.31
利息净收入-0.09-1.79-1.33-38.67-1.74-31.03
投资收益（含公允价值变动损益）2.4448.413.3898.104.8987.09
其他0.030.650.030.870.061.13
合计5.04100.003.45100.005.61100.00
资料来源：公司提供，联合评级整理。
经纪业务
华金证券经纪业务经营范围主要包括代理买卖证券（债券、股票、基金等）和代销金融产品。
近年来，华金证券不断扩大经纪业务规模，在营业网点、客户数量、资产规模、专业咨询服务等方
面不断提升。2016~2018年，华金证券新设网点数量分别为10家、18家和0家；截至2018年底，
华金证券共有51家证券营业部，分布在全国32个重点城市，在重要的北京、长三角、珠三角等经
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珠海金融投资控股集团有限公司21
济发达地区设有16个分公司或营业部。近三年，受市场成交低迷影响，华金证券代理买卖证券交易
额持续下滑，2018年代理金额合计为928.44亿元，同比下降5.81；其中，代理买卖股票成交额846.35
亿元，同比下降13.08，仍以股票为主，市场份额上升至0.05。近三年，佣金率分别为0.42‰。
0.38‰和0.36‰，有所下降但处于行业平均水平。近三年，代销金融产品业务净收入分别为3.52万
元、53.67万元和553.41万元；华金证券经纪业务手续费净收入分别为0.35亿元、0.30亿元和0.31
亿元，2019年一季度该收入为0.10亿元，同比增长37.12。
表6华金证券代理买卖证券情况（单位：亿元，）
证券种
类
2016年2017年2018年
代理金额市场份额代理金额市场份额代理金额市场份额
股票993.460.04973.680.04846.350.05
债券0.76--0.57--12.84--
基金19.630.0111.470.0167.100.03
其他--------2.16--
合计1,013.84--985.72--928.44--
资料来源：公司提供，联合评级整理。
投资务
投资务方面，华金证券投资务包括IPO、再融资业务、财务顾问及并购重组、新
三板、债券分销及承销业务。华金证券投资务坚持“立足区域开发、打造特色投行”的策略，
逐步形成了以固定收益业务为品牌、以IPO和再融资为特色的投行业务格局。2018年，华
金证券投行业务行业排名为52位，债券主承销佣金收入排名47位，处于行业中游水平。
2016年，华金证券无股权类项目；2017年完成再融资项目1单，规模为2.60亿元；2018年无
股权类项目。
债券类项目方面，2016年华金证券完成债券承销项目4单，规模合计130.00亿元。华金证券自
2016年10月起被上海证监局暂停券承销资格半年，对债券承销业务造成较大影响，2017年
未有债券业务。2018年，华金证券债券承销资格放开，大力发展债券业务，全年完成债券承销12
单，承销金额133.60亿元。
新三板业务方面，华金证券在2015年取得新三板挂牌业务资格，2016~2018年，华金证券分别
完成项目数量10个、8个和0个。
近三年，受债券承销资格暂停影响，华金证券投资银行手续费净收入分别为2.06亿元、0.56亿
元和1.64亿元。2019年一季度，华金证券该业务净收入为0.31亿元，同比下降18.65。截至2019
年3月底，华金证券股权类储备项目15个，债权类储备项目90个，其中12个已通过监管部门审核，
